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Als 2011 in den Vereinigten Staaten die erste Auflage von "Venture Deals" erschien, traf es einen Nerv. Ein Handbuch über die Kunst der Venture-Capital-Finanzierung, mit dem Ziel, Licht in den Finanzierungsdschungel zu bringen. Das Buch richtete sich an Einsteiger wie Profis gleichermaßen und zog mit seinem lockeren Sprachstil auch diejenigen in seinen Bann, die andernfalls an der nicht selten trockenen Materie gescheitert wären. Heute ist die US-Ausgabe weltweit ein Klassiker und bereits in vierter Auflage erschienen. Die Autoren Brad Feld und Jason Mendelson gehören zu den prägenden Köpfen…mehr
Als 2011 in den Vereinigten Staaten die erste Auflage von "Venture Deals" erschien, traf es einen Nerv. Ein Handbuch über die Kunst der Venture-Capital-Finanzierung, mit dem Ziel, Licht in den Finanzierungsdschungel zu bringen. Das Buch richtete sich an Einsteiger wie Profis gleichermaßen und zog mit seinem lockeren Sprachstil auch diejenigen in seinen Bann, die andernfalls an der nicht selten trockenen Materie gescheitert wären. Heute ist die US-Ausgabe weltweit ein Klassiker und bereits in vierter Auflage erschienen. Die Autoren Brad Feld und Jason Mendelson gehören zu den prägenden Köpfen der Branche. Mit "Venture Deals - Seien Sie klüger als Ihr Anwalt und Risikokapitalgeber" erscheint dieser Klassiker zum ersten Mal in deutscher Sprache. Das Buch ist inhaltlich vollständig überarbeitet. Es berücksichtigt einerseits sowohl die deutsche Vertragspraxis und die deutsche Rechtslage und enthält andererseits den gesamten Erfahrungsschatz von Brad Feld und Jason Mendelson aus mehr als dreißig Jahren Tätigkeit als VC-Investoren. Was ist das Geheimnis einer erfolgreichen Venture-Capital-Finanzierung? - Kaum jemand kann diese Frage besser beantworten als Brad und Jason. Als Gründer der Foundry Group, einem auf Frühphasenfinanzierungen in IT-Unternehmen spezialisierten Venture-Capital-Investor, waren beide an hunderten von Risikokapitalfinanzierungen beteiligt. Ihre Investitionen reichen von kleinen Start-ups bis hin zu großen Finanzierungsrunden. Das Buch gewährt einen Einblick in die Besonderheiten des Venture-Capital-Ökosystems. Es erläutert die Ökonomie hinter den Deals, die vertraglichen Besonderheiten und die Vor- und Nachteile verschiedener Finanzierungsformen. Außerdem zeigt es Verhandlungsstrategien auf und vermittelt nicht zuletzt das für die Branche typische Vokabular. Wer sein Start-up auf das nächste Level heben möchte, mit seiner Investition Erfolg haben will, für seine Mandanten nach der richtigen Strategie sucht, sich mit Finanzierungen beschäftigt oder einfach nur das Ziel hat, auf Augenhöhe mitzureden, für den ist dieses Buch unverzichtbar.
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Autorenporträt
Brad Feld ist seit über dreißig Jahren ein Frühphasen-Investor und Entrepreneur. Bevor er die Foundry Group mitbegründete, war er Mitbegründer von Mobius Venture Capital and Intensity Ventures. Er ist außerdem Mitbegründer von Techstars. Jason Mendelson verfügt über mehr als zwanzig Jahre Erfahrung in der Risikokapital- und Technologiebranche in einer Vielzahl von investiven, rechtlichen und operativen Funktionen. Bevor er die Foundry Group mitbegründete, war Jason Mendelson Geschäftsführer und General Counsel bei Mobius Venture Capital. Er ist außerdem Mitbegründer von SRS/Acquiom. Florian Kreis ist Rechtsanwalt und Gründungspartner bei Werz Kreis. Er berät Investoren, Unternehmer, Gesellschafter und Geschäftsführer bei allen wichtigen Fragestellungen.
Inhaltsangabe
Vorwort von Fred Wilson (3 Auflage der US-Fassung) 11 Vorwort von James Park (3 Auflage der US-Fassung) 13 Vorwort von Dick Costolo (1 und 2 Auflage der US-Fassung) 15 Vorwort von Jason und Brad (4 Auflage der US-Fassung) 17 Die Zielgruppe 18 Überblick über den Inhalt 19 Zusatzmaterialien 20 Danksagung 23 Vorwort zur deutschen Ausgabe 25 Einführung: die Kunst des Term Sheets 27 1 Kapitel: Die Akteure 29 Der Unternehmer 29 Der Venture Capitalist (VC) 30 Die Nomenklatur der Finanzierungsrunde 33 Verschiedene Typen von Venture-Capital-Fonds 34 Der Business Angel 36 Das Konsortium (der Pool) 37 Der Anwalt 38 Steuerberater und Wirtschaftsprüfer 40 Der Banker 41 Der Mentor 41 2 Kapitel: Vorbereitung auf das Fundraising .43 Den richtigen Anwalt auswählen 43 Proaktiv versus reaktiv 44 Geistiges Eigentum 45 3 Kapitel: Wie Sie eine Finanzierung erhalten 49 'Tu es oder tu es nicht. Es gibt kein Versuchen.' 49 Machen Sie sich klar, wie viel Sie brauchen 49 Die Unterlagen fürs Fundraising 51 Den richtigen VC finden 57 Einen Lead-VC finden 59 Wie VCs eine Investitionsentscheidung treffen 60 Das Bieterverfahren mit mehreren VCs 62 Der Abschluss des Deals 64 4 Kapitel: Das Term Sheet - ein Überblick 67 Das Grundkonzept: (wirtschaftliche) Konditionen und Kontrolle 67 5 Kapitel: Regelungen zu den wirtschaftlichen Konditionen der Finanzierung 71 Bewertung und Preis 71 Das Mitarbeiterbeteiligungsprogramm 73 Anteilsbezugsrechte 76 Wie die Bewertung erfolgt 78 Liquidationspräferenzen 80 Pay-to-Play 90 Vesting 92 DieExercisePeriod 97 Verwässerungsschutz 98 6 Kapitel: Regelungen zur Kontrolle 105 Beirat 105 Zustimmungsvorbehalte 109 Mitveräußerungspflicht 114 Conversion 116 7 Kapitel: Weitere Bestimmungen im Term Sheet 121 Gewinnvorzug und Verzinsung 121 Einziehungsrechte 123 Investitionsbedingungen 125 Informationsrechte 127 Recht auf Börseneinführung 128 Besonderes Bezugsrecht 130 Stimmrechte 132 Verfügungsverbote 133 IP-Rechte 134 Mitveräußerungsrecht 135 Nebentätigkeit der Gründer 136 Zuteilung von Aktien beim IPO 137 Exklusivität 138 Haftungsbeschränkung und D&O-Versicherung 141 Abtretung 142 8 Kapitel: Das Wandeldarlehen 143 Argumente pro und contra Wandeldarlehen 144 Der Discount 147 Der Valuation Cap 148 Der Zinssatz 149 Wandlungsmechanismen 150 Wandlung bei einem Unternehmensverkauf 151 Anteilsbezugsrechte 153 Weitere Bedingungen 155 Besonderheiten der Früh- und der Spätphase 156 Kann ein Wandeldarlehen gefährlich werden? 156 Standardisierung der Vertragsdokumente 158 INVEST-Zuschuss 159 9 Kapitel: Der Cap Table 161 Ausgabepreis mit Wandeldarlehen 163 Percentage-Ownership-Methode 164 10 Kapitel: Crowdfunding 167 Produkt-Crowdfunding 167 Crowdinvesting 168 Was beim Crowdinvesting anders läuft 170 Token-basiertes Crowdinvesting 173 11 Kapitel: Venture Debt 175 Fremdkapital versus Eigenkapital 175 Die Player 177 Wie Kreditgeber Entscheidungen treffen 178 Finanzierungskonditionen 181 Tilgungsbestimmungen 183 Kontrollrechte 186 Verhandlungen führen 190 Die Restrukturierung der Finanzierung 191 12 Kapitel: Wie Venture-Capital-Fonds funktionieren 195 Überblick über eine typische Struktur 195 Wie VCs Geld einwerben 196 Wie Venture-Capital-Gesellschaften Geld verdienen 198 Wie sich die Laufzeit auf die Aktivität des Fonds auswirkt 202 Rücklagen (Reserves) 204 Cashflow 205 Fondsübergreifendes Investieren 206 Ausscheidende Partner 207 Corporate Venture Capital (CVC) 208 Strategische Investoren 209 Treuepflichten 211 Die Folgen für den Unternehmer 211 13 Kapitel: Verhandlungstaktiken 213 Was ist wirklich wichtig? 213 Sich auf die Verhandlung vorbereiten 214 Eine kurze Einführung in die Spieltheorie 216 Verhandeln im Finanzierungsspiel 219 Andere Spiele verhandeln 220 Verhandlungsstile und -ansätze 221 Miteinander verhandeln versus mit Verhandlungsabbruch drohen 224 Die Verhandlungsposition verbessern und überzeugen 225 Was Sie nicht tun sollten 228 Gute Anwälte versus schlechte Anwälte versus keine Anwälte 230 Können Sie einen schlechten Deal später noch verbessern? 231 14 Kapitel: Kapital beschaffen - aber richtig 233 Seien Sie keine Maschine 233 Bitten Sie nicht um eine Geheimhaltungsvereinbarung 233 Bombardieren Sie VCs nicht mit E-Mails 234 Nein heißt oft Nein 234 Bitten Sie nach einer Absage nicht um eine Empfehlung 235 Gründen Sie nicht allein 236 Legen Sie nicht zu viel Wert auf Patente 236 Halten Sie nicht den Mund, wenn Sie schlechtes Benehmen erleben 237 15 Kapitel: Besonderheiten in den verschiedenen Finanzierungsrunden 239 Seed Deals 239 Die Frühphase 240 Mittel- und Spätphasen 241 16 Kapitel: Der Letter of Intent -das 'andere' Term Sheet 243 Transaktionsstruktur 244 Asset Deal vs. Share Deal 248 Art der Gegenleistung 251 Übernahme des Mitarbeiterbeteiligungsprogramms 252 Garantien und Freistellungen 256 Sicherheitseinbehalt 260 Geheimhaltung 261 Mitarbeiterthemen 261 Signing- oder Closing-Bedingungen 263 Exklusivitätsvereinbarung 264 Honorare, Honorare und nochmal Honorare 265 Börsenzulassungen (Registration Rights) 266 Gemeinsamer Gesellschaftervertreter 267 17 Kapitel: Wie man einen M&A-Berater engagiert 271 Warum einen M&A-Berater beauftragen? 271 Wie man einen M&A-Berater aussucht 272 Die Verhandlung des Engagement Letters 274 Wie Sie Ihrem M&A-Berater bei der Ergebnismaximierung helfen 278 18 Kapitel: Warum gibt es überhaupt Term Sheets? 279 Verhaltenssteuerung und Interessengleichlauf 280 Transaktionskosten 281 Agenturkosten 282 Informationsasymmetrie 282 Der Reputationszwang 283 19 Kapitel: Rechtliches Wissen, das jeder Unternehmer haben sollte 285 Geistiges Eigentum 285 Patente und Gebrauchsmuster 287 Markenrechte 288 Arbeitsrechtliche Themen 289 Rechtsform der Gesellschaft 290 Prospektpflicht 291 Gründeranteile 293 Arbeitnehmer vs. selbstständige Dienstleister 294 20 Kapitel: Mitarbeiterbeteiligungsprogramm 297 Echte Beteiligung als Gesellschafter 297 Virtuelle Beteiligung 300 Optionen 301 Vesting 301 Die richtige Strategie 301 Beteiligung von Dienstleistern 302 Anmerkung der Autoren 303 Anhang A: Formular Term Sheet 305 Anhang B: Formular Letter of Intent 329 Anhang C: Weitere Ressourcen 337 Glossar 339 Über die Autoren 355 Stichwortverzeichnis 357
Vorwort von Fred Wilson (3 Auflage der US-Fassung) 11 Vorwort von James Park (3 Auflage der US-Fassung) 13 Vorwort von Dick Costolo (1 und 2 Auflage der US-Fassung) 15 Vorwort von Jason und Brad (4 Auflage der US-Fassung) 17 Die Zielgruppe 18 Überblick über den Inhalt 19 Zusatzmaterialien 20 Danksagung 23 Vorwort zur deutschen Ausgabe 25 Einführung: die Kunst des Term Sheets 27 1 Kapitel: Die Akteure 29 Der Unternehmer 29 Der Venture Capitalist (VC) 30 Die Nomenklatur der Finanzierungsrunde 33 Verschiedene Typen von Venture-Capital-Fonds 34 Der Business Angel 36 Das Konsortium (der Pool) 37 Der Anwalt 38 Steuerberater und Wirtschaftsprüfer 40 Der Banker 41 Der Mentor 41 2 Kapitel: Vorbereitung auf das Fundraising .43 Den richtigen Anwalt auswählen 43 Proaktiv versus reaktiv 44 Geistiges Eigentum 45 3 Kapitel: Wie Sie eine Finanzierung erhalten 49 'Tu es oder tu es nicht. Es gibt kein Versuchen.' 49 Machen Sie sich klar, wie viel Sie brauchen 49 Die Unterlagen fürs Fundraising 51 Den richtigen VC finden 57 Einen Lead-VC finden 59 Wie VCs eine Investitionsentscheidung treffen 60 Das Bieterverfahren mit mehreren VCs 62 Der Abschluss des Deals 64 4 Kapitel: Das Term Sheet - ein Überblick 67 Das Grundkonzept: (wirtschaftliche) Konditionen und Kontrolle 67 5 Kapitel: Regelungen zu den wirtschaftlichen Konditionen der Finanzierung 71 Bewertung und Preis 71 Das Mitarbeiterbeteiligungsprogramm 73 Anteilsbezugsrechte 76 Wie die Bewertung erfolgt 78 Liquidationspräferenzen 80 Pay-to-Play 90 Vesting 92 DieExercisePeriod 97 Verwässerungsschutz 98 6 Kapitel: Regelungen zur Kontrolle 105 Beirat 105 Zustimmungsvorbehalte 109 Mitveräußerungspflicht 114 Conversion 116 7 Kapitel: Weitere Bestimmungen im Term Sheet 121 Gewinnvorzug und Verzinsung 121 Einziehungsrechte 123 Investitionsbedingungen 125 Informationsrechte 127 Recht auf Börseneinführung 128 Besonderes Bezugsrecht 130 Stimmrechte 132 Verfügungsverbote 133 IP-Rechte 134 Mitveräußerungsrecht 135 Nebentätigkeit der Gründer 136 Zuteilung von Aktien beim IPO 137 Exklusivität 138 Haftungsbeschränkung und D&O-Versicherung 141 Abtretung 142 8 Kapitel: Das Wandeldarlehen 143 Argumente pro und contra Wandeldarlehen 144 Der Discount 147 Der Valuation Cap 148 Der Zinssatz 149 Wandlungsmechanismen 150 Wandlung bei einem Unternehmensverkauf 151 Anteilsbezugsrechte 153 Weitere Bedingungen 155 Besonderheiten der Früh- und der Spätphase 156 Kann ein Wandeldarlehen gefährlich werden? 156 Standardisierung der Vertragsdokumente 158 INVEST-Zuschuss 159 9 Kapitel: Der Cap Table 161 Ausgabepreis mit Wandeldarlehen 163 Percentage-Ownership-Methode 164 10 Kapitel: Crowdfunding 167 Produkt-Crowdfunding 167 Crowdinvesting 168 Was beim Crowdinvesting anders läuft 170 Token-basiertes Crowdinvesting 173 11 Kapitel: Venture Debt 175 Fremdkapital versus Eigenkapital 175 Die Player 177 Wie Kreditgeber Entscheidungen treffen 178 Finanzierungskonditionen 181 Tilgungsbestimmungen 183 Kontrollrechte 186 Verhandlungen führen 190 Die Restrukturierung der Finanzierung 191 12 Kapitel: Wie Venture-Capital-Fonds funktionieren 195 Überblick über eine typische Struktur 195 Wie VCs Geld einwerben 196 Wie Venture-Capital-Gesellschaften Geld verdienen 198 Wie sich die Laufzeit auf die Aktivität des Fonds auswirkt 202 Rücklagen (Reserves) 204 Cashflow 205 Fondsübergreifendes Investieren 206 Ausscheidende Partner 207 Corporate Venture Capital (CVC) 208 Strategische Investoren 209 Treuepflichten 211 Die Folgen für den Unternehmer 211 13 Kapitel: Verhandlungstaktiken 213 Was ist wirklich wichtig? 213 Sich auf die Verhandlung vorbereiten 214 Eine kurze Einführung in die Spieltheorie 216 Verhandeln im Finanzierungsspiel 219 Andere Spiele verhandeln 220 Verhandlungsstile und -ansätze 221 Miteinander verhandeln versus mit Verhandlungsabbruch drohen 224 Die Verhandlungsposition verbessern und überzeugen 225 Was Sie nicht tun sollten 228 Gute Anwälte versus schlechte Anwälte versus keine Anwälte 230 Können Sie einen schlechten Deal später noch verbessern? 231 14 Kapitel: Kapital beschaffen - aber richtig 233 Seien Sie keine Maschine 233 Bitten Sie nicht um eine Geheimhaltungsvereinbarung 233 Bombardieren Sie VCs nicht mit E-Mails 234 Nein heißt oft Nein 234 Bitten Sie nach einer Absage nicht um eine Empfehlung 235 Gründen Sie nicht allein 236 Legen Sie nicht zu viel Wert auf Patente 236 Halten Sie nicht den Mund, wenn Sie schlechtes Benehmen erleben 237 15 Kapitel: Besonderheiten in den verschiedenen Finanzierungsrunden 239 Seed Deals 239 Die Frühphase 240 Mittel- und Spätphasen 241 16 Kapitel: Der Letter of Intent -das 'andere' Term Sheet 243 Transaktionsstruktur 244 Asset Deal vs. Share Deal 248 Art der Gegenleistung 251 Übernahme des Mitarbeiterbeteiligungsprogramms 252 Garantien und Freistellungen 256 Sicherheitseinbehalt 260 Geheimhaltung 261 Mitarbeiterthemen 261 Signing- oder Closing-Bedingungen 263 Exklusivitätsvereinbarung 264 Honorare, Honorare und nochmal Honorare 265 Börsenzulassungen (Registration Rights) 266 Gemeinsamer Gesellschaftervertreter 267 17 Kapitel: Wie man einen M&A-Berater engagiert 271 Warum einen M&A-Berater beauftragen? 271 Wie man einen M&A-Berater aussucht 272 Die Verhandlung des Engagement Letters 274 Wie Sie Ihrem M&A-Berater bei der Ergebnismaximierung helfen 278 18 Kapitel: Warum gibt es überhaupt Term Sheets? 279 Verhaltenssteuerung und Interessengleichlauf 280 Transaktionskosten 281 Agenturkosten 282 Informationsasymmetrie 282 Der Reputationszwang 283 19 Kapitel: Rechtliches Wissen, das jeder Unternehmer haben sollte 285 Geistiges Eigentum 285 Patente und Gebrauchsmuster 287 Markenrechte 288 Arbeitsrechtliche Themen 289 Rechtsform der Gesellschaft 290 Prospektpflicht 291 Gründeranteile 293 Arbeitnehmer vs. selbstständige Dienstleister 294 20 Kapitel: Mitarbeiterbeteiligungsprogramm 297 Echte Beteiligung als Gesellschafter 297 Virtuelle Beteiligung 300 Optionen 301 Vesting 301 Die richtige Strategie 301 Beteiligung von Dienstleistern 302 Anmerkung der Autoren 303 Anhang A: Formular Term Sheet 305 Anhang B: Formular Letter of Intent 329 Anhang C: Weitere Ressourcen 337 Glossar 339 Über die Autoren 355 Stichwortverzeichnis 357
Rezensionen
" ...Es gibt zu wenig Risikokapital für Gründer in Deutschland: Diese Klage ist weit verbreitet. Tipps, die Abhilfe schaffen, sind seltener zu finden. Die Autoren sind erfahrene Risikokapitalgeber und liefern einen detaillierten Leitfaden für Kapitalbedürftige. Dabei weisen sie auch auf die Unterschiede zwischen der Finanzierungskultur und der Rechtslage in den USA und Deutschland hin.... Wer sich für die Besonderheiten der Risikokapitalfinanzierung interessiert, wird fündig. (getAbstract im April 2023)
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